出现上述特征的原因主要源于香港市场上符合互认条件的基金数量远少于A股市场，基金互认条件中对资金投资团队转委托方面设置了限制，该条款对于在港股市场上占一定比例的全球投资基金形成了入围障碍，另一方面，北上基金投资风格和设计模式上的与内地基金有差异，在内地市场上的适应性不及内地市场基金。

　　8只北上基金中摩根亚洲债券、中银香港全天候中国高息债券两只为债券型基金，自获批互认基金以来收益上涨13.86%，恒生中国H股为指数型基金，自获批以来收益上涨61.97%，行健宏扬中国基金、建银国际国策主导、摩根太平洋证券和东方汇理亚太新动力为股票型基金，自获批以来收益上涨7.24%，施罗德亚洲高息股债为混合型基金，自获批以来收益上涨5.49%。

南下以偏股混合型为主，占比75%以上，自获批互认以来，平均收益率8.17%，债券型基金平均收益率2.48%，指数型基金平均收益率15.35%。

　　南下北上两类基金获批时间不同，风险收益不同，基金业绩不能直接比较，但南下基金业绩与内地基金收益相差不多，北上基金收益整体好于内地基金。这与两类基金的投资范围有直接关系，北上基金要求不以内地为主要投资方向，而南下基金则主要是内地基金针对香港投资者增加的H类份额，投资方向与风格均有内地基金保持一致。

　　因两地市场环境差异，北上基金的公开材料获取有一定困难，我们以行健宏扬中国股票为例，可以发现该基金的非现金资产中70%投资于在香港上市的股票，投资于A股市场股票的比例不超过非现金资产的30%。执行精选个股的投资策略，长期对于腾讯、阿里等科技企业有偏好，另外对于申洲国际集团、华晨中国汽车、敏实集团等也有长期持有，阶段性投资保险地产银行等行业龙头股票，属于偏好价值型风格的品种。

　　普通投资者想投资港股，是通过香港市场的北上基金投资，还是通过内地的港股基金投资，哪种更好?收益率更高?能否给一些解读?

　　目前投资港股市场的渠道主要包括QDII基金、香港市场的北上基金和内地可投资港股市场的沪港深基金三类。

　　对于普通投资者来说，选择合适的标的参与香港市场，可以从基金在各市场的投资比例、申购和赎回过程资金确认的时间、基金费率和收益风险等角度综合筛选。

　从上表可以看出，在可以投资港股的三类基金当中，北上基金与QDII基金费用相当，投资灵活度、投资范围，以及可选类型方面差别不大，区别在于，北上基金管理人具有全球投资经验和较好的投资能力和投资理念，这一点从长期来看，优势能够逐渐显现，赎回资金到账时间较短，在规模上，由于QDII基金受到额度限制，规模难以做大，在投资上虽然灵活性较好，也容易受到申购赎回的影响，但是购买渠道有限，同时数量较少，选择空间不大。而从与国内沪港深基金的比较来说，沪港深基金投向受限，类型仅有主动型，投资灵活度一般，但费用相对较低，购买渠道较多，可选数量较多。

　　总的来说，三类基金各有特点，具体到单只基金，都有十分出色的品种，投资者在选择时，可以根据自身投资需求，针对具体的基金进行分析的基础上进行选择。

关键词： 港基 金互认