曾经的万亿“宁王”——宁德时代(300750)一举一动不仅牵动着投资者的心，而且还实实在在牵引着创业板指数的高低起伏。

早前受公司突然延迟公布业绩的负面影响，宁德时代股价开始屡创年内新低。而对于业绩公告的推迟，市场早有不祥预感。果不其然，在节前最后一个交易日，宁德时代交出了一份并不理想的成绩单。

4月29日，宁德时代公布的第一季度财报显示，一季度，宁德时代营收486.8亿元，同比增长153.97%;归属于上市公司股东的净利润为14.93亿元，同比下降23.62%。《投资快报》记者注意到，公司营收与净利润增长相比高低落差之大，“增收不增利”成为公司一季度业绩报告的最大问号。

“增收不增利”引起市场担忧

昨日早盘，宁德时代股价出现罕见大跌，最大跌幅近14%。令人惊讶的是，该股半日成交量竟超过170亿。然而经过假期多日以来的利空消化，时间却没有带来多少缓冲空间。相信不少资金在盘前已经做好了“跳水”准备。作为创业板最重要的权重股，牵一发而动全身，创业板指数也因此受到拖累，全日走势远逊于主板。宁德时代业绩好坏也成为了昨日重要的讨论话题。

事实上，在新能源汽车市场强劲需求的带动下，宁德时代一季度营业收入同比增长超1.5倍，但由于上游原材料价格暴涨的拖累，净利润同比出现下滑。营业收入和净利润的“高低落差”是成为了这次资金出逃的主要借口。

而在一季报中也不难发现，宁德时代净利润的下降是由于成本的增加。今年一季度宁德时代营业成本为416.28亿元，同比增长198.66%。对此，宁德时代方面解释称，今年一季度公司营收增长源于业务规模扩大。今年前3个月，宁德时代国内动力电池装车量为25.5 Gwh，市场占有率接近50%。但受碳酸锂等原材料大幅涨价影响，锂电池成本上升使一季度净利有所下滑。所以营业收入和净利润的存在如此大的“高低落差”，正是由于这两大原因所造成的。

据了解，今年一季度电池级碳酸锂的均价从25万元/吨左右暴涨至超过51万元/吨，而去年同期的均价不足5万元/吨;原材料的巨大涨幅传导到下游电池厂商，整个行业均面临着巨大的成本压力。东方证券研报指出，去年电池企业已经硬抗及消化了大部分原材料成本上涨压力。今年原材料紧缺及价格涨势不但没有抑制，反而愈演愈烈，电池企业成本压力巨大。即便是规模大、议价能力强的头部电池企业，其长单锁价、原材料锁定能力优势也无法匹配原材料涨价速度。

反观上游的原材料龙头企业却挣得盆满钵满。像天齐锂业，一季度净利润增1442%，赣锋锂业一季度净利润增640%，盐湖股份一季度净利润增340%。国泰君安证券研报显示，由于前期锂盐产品价格下行导致澳洲部分锂矿场关闭、停产、清盘等，短期内无法及时复产，上游矿场的建设投产周期或复产周期与下游正极材料及电池厂扩产周期严重错配，导致锂盐逐渐从供需平衡转变为供应紧张的状态。在锂化合物供应相对紧张及产业需求上升的双重刺激下，锂化合物价格持续上涨。

电池百人会理事长于清教表示：“上游原材料价格暴涨成为整个动力电池行业客观存在的巨大挑战，但一季度利润的下滑与宁德时代长期发展下的主动抉择有关。面对原材料价格的持续上涨，成本压力增加，宁德时代首选自行消化价格涨幅。在业内看来，宁德时代此举在一定程度上稳定了行业的紧张情绪，但不可避免地影响了利润。”

曾毓群回应宁德时代股价大跌

宁德时代在二级市场上表现不佳，资金因势利导，投资信心在哪里?

5月5日下午，宁德时代2021年度业绩网上说明会召开。有投资者提及宁德时代5月5日股价大跌等问题，对此，宁德时代董事长曾毓群表示，作为快速成长的高科技企业，宁德时代从2015年至2021年的营收、净利润，年复合增长率分别为56%、52%，估值应参考世界级高科技企业早期水平。

曾毓群称，宁德时代作为全球市占率35%、行业技术第一且获得国内外客户深度信任的企业，面对未来10倍以上的市场空间，成长潜力巨大。除了研发、设计、生产制造、销售以外，公司还增加技术授权、服务品牌与服务价值(比如EVOGO、重卡换电等)。

同时，宁德时代在CTC、储能特高压等新的系统集成领域，电池回收及材料制造领域，上游矿产资源开发领域，以及电动飞机动力总成、电动船舶动力总成等新的“电动化+智能化”集成应用领域同时发力。

机构期望二季度有好的表现

虽然宁德时代昨日遭遇市场资金抛弃，但不乏有机构继续看好公司二季度的表现。

华安证券表示原材料价格上涨导致公司电池制造成本连续攀升，在锂资源紧缺且锂价不断上涨的背景下，2021年宁德时代大力布局上游锂资源。公司通过成立子公司、参股或合作等方式，对电池上游几乎进行了全方面布局。对相对紧缺的上游锂资源，公司通过投资、长协、自行开采和回收利用等方式保障锂资源的供应。此外上游锂盐价格持续上涨态势在二季度有所放缓甚至小幅回落，预计将在成本端给予公司一定缓释效果，看好公司二季度动力电池板块盈利恢复。

事实上自2018年以来，宁德时代通过布局印尼镍项目、刚果钴项目、宜春锂项目、宜昌材料一体化等项目等，逐步往上游布局，对抗成本上涨压力。

近期，宁德时代在投资者关系活动中表示，会按计划推进布局锂矿进度，考虑市场碳酸锂价格进行灵活调整——如果碳酸锂供应比较理性，公司可能更多考虑直接采购;如果市场碳酸锂价格过高，公司会争取加大自供比例。

面对下游客户，西南证券则认为2022年前期，公司出于维护行业健康发展角度，承担了较大的原材料价格涨幅。但据公告披露，公司已开始与客户友好协商，共同应对供应链成本压力，预计短期内将落实产品涨价，维持一定盈利空间。

华安证券也表示，今年一季度电池提价实际情况未达预期。2021年四季度动力电池单价为0.79元/wh，较三季度单价提升了0.02元/wh，表明宁德时代21年四季度涨价逐步落地，彼时提价情况优于其他二线厂商，但在今年一季度提价实际情况未达预期，动力电池单价维持在0.79元/wh的水平。后续公司提价将逐步落地，且更多客户参与金属联动定价模式利于成本传导。

关键词： 宁德时代 宁德时代股价 宁德时代营收 原材料价格