骏创科技(833533)，北交所，以塑代钢汽车零部件，特斯拉供应商，发行价12.5元，募集资金1.24亿，发行市值7.06亿，PE25。

公司简介

公司以汽车零部件的研发、生产、销售为核心业务，为汽车制造商及其零部件制造商等核心客户群体提供符合行业发展趋势及满足应用需求的零部件产品。经过十余年的发展，公司现已形成集产品同步设计、工艺制程开发、模具研发制 造、精密注塑成型、金属部件加工、系统部件装配集成于一体的综合制造与服务 能力，主要产品涵盖汽车塑料零部件、汽车金属零部件及配套模具等。

行业前景

汽车已经成为现代社会诸多地区居民日常出行的重要交通工具。随着以我国为代表的新兴经济体于 21 世纪的快速发展，全球汽车市场规模整体呈不断扩大趋势。

自全球金融危机之后，从 2009 年至 2017 年全球汽车市场销量持续了近十年的稳步增长，年销售量从 6，367 万辆增长到 9，408 万辆。但进入到2018 年，全球汽车需求放缓，导致汽车销量连年下降，到 2019 年全球汽车产量已经回落至 8，981 万辆，逐步接近 2015 年的销量水平。2020 年由于受到全球新冠疫情的冲击，汽车市场销量继续呈现下滑态势，为 7，803 万辆。

截至 2021 年 3 月我国汽车保有量达 2.87 亿辆，由于人口基数大，千人汽车 的拥有量为 203 辆，远低于欧美、日本等发达地区，根据中国银河证券数据显 示，2019 年美国千人汽车保有量达到 837 辆，日本、德国、英国、法国千人保 有量较为接近，介于 560 至 600 辆之间，我国仅有上述地区水平的约 1/3。从美 国、欧洲、日本等发达地区的发展历程看，我国汽车市场仍有很大的增量空 128 间，根据期刊《汽车纵横》数据，预计 2028 年我国汽车保有量将达到 4.1 亿 辆，千人汽车保有量约为 288 辆，相较于欧美、日本等发达地区仍存在较大的 差距。随着我国居民收入水平的持续提升，我国汽车消费需求将继续释放，汽 车销量市场仍有巨大发展空间，将为汽车零部件市场注入增长潜力。

财务状况

2018-2021年营收分别为1.37亿、1.56亿、1.79亿和3.45亿，2018-2020年业绩稳定增长，2021年在新能源汽车功能部件产品的拉动下，同比增长92.7%。毛利率方面，2018-2021年毛利率分别为38.25%、35.3%、29.62%和22.57%，低于行业30.77%的平均水平，且呈下降趋势。在营收大幅增长的情况下，利润却表现平平。主要由于上游原材料成本上升而公司提价滞后，下游主要产品存在让利，加之新产品处于发展初期毛利率低等原因综合导致。

结论

在汽车行业逐渐复苏和新能源汽车快速发展，及汽车轻量化的背景下，未来汽车零部件市场需求潜力大，公司客户资源质量高，其中的新产品“新能源汽车功能部件”有大客户和大订单，有不错的发展空间。但作为一家中游的汽车塑料零部件生产商，面对上游供应商有原材料成本压力，面对下游大客户行业地位低、议价能力弱，使得公司毛利率逐年下降，在同行业中并没有较强的核心竞争力。发行角度，与行业和可比公司比较，公司发行市盈率及PE-TTM 都不低，发行估值偏高，存在破发的风险，因此给予放弃申购建议。

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