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  • 精工转债:发行规模为20.000亿元 转股溢价率为9.41%

    2022-04-24 22:34:44 来源: 蓝猫财经搜罗站

精工转债评级 AA ,发行规模 20.000 亿元,目前百元股票含权 21.73 元,转股溢价率 9.41%。

转债信息

债底为94.15元,YTM为2.71%。精工转债期限为6年,债项评级为AA,票面面值为100元,本次债券第一年0.3%,第二年0.5%,第三年1.0%,第四年1.5%,第五年1.8%,第六年2.0%.到期赎回价格为票面面值的112%(含最后一年利息)按照中债6年期AA企业债到期收益率(2022-4-20)3.7679%作为贴现率估算,债底价值为94.15元,纯债对应的YTM为2.71%,具有一定的债底保护性。

平价为93.6元。转股期为自发行结束之日起满 6个月后的第 1 个交易日起至可转债到期日止。初始转股价5元/股,精工钢构(600496.SH)2022-4-20的收盘价为4.68元,对应转债平价为93.6元。精工转债的下修条款为:15/30,80%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,该转债的条款设置中性。

总股本稀释率为16.58%。若按精工转债(110086.SH)初始转股价5元/股进行转股,转债发行对总股本和流通盘的稀释度分别为16.58%和16.58%,对股本造成的摊薄压力较大。

正股基本面行情

精工钢构是一家大型钢结构建筑一体化服务企业。公司的主要业务为钢结构建筑及围护系统的设计、制作、施工和工程服务,是集设计、制作、安装、服务于一体的业务经营模式。主要产品体系包括用于轻型工业厂房、仓库等的工业建筑体系(轻型钢结构)、用于写字楼、商业用房、民用建筑的商业建筑系统(多高层重型钢结构)以及用于机场航站楼、火车站、文化体育场馆等的公共建筑系统(空间大跨度钢结构产品)。公司积极开展装配式建筑的研发和推广,并形成了PSC住宅体系、公寓体系、学校体系、医院体系、办公楼体系五大产品体系。

2016年以来公司营收不断增加,2016-2020年复合增速为17.28%。公司2021年前三季度实现营业收入103.95亿元,同比增加33.95%,实现归母净利润5.60亿元,同比增加14.85%。自2016年以来,公司营业收入总体呈现上升趋势,同比增长率持续波动,2016-2020年复合增速为17.28%。与此同时,归母净利润总体也呈现上升趋势,2016-2020年复合增速为55.95%。

公司营业收入构成较为稳定,工业建筑为主要收入来源。自2018年至2020年,工业建筑收入占营业收入的比重均在50%左右,是公司营业收入的主要来源,营业收入构成较为稳定。

公司销售净利率和毛利率略降后升趋势,三费率水平呈下降趋势。2019-2021Q1-3,公司销售净利率分别为3.91%、5.62%和5.37%,销售毛利率分别为15.18%、15.68%和13.95%。三费费用率略有下降,其中管理费用率占比最大。

申购建议

预计精工转债上市首日价格在108.77-110.59元之间。按精工钢构2022-4-20的收盘价4.57元测算,当前精工转债平价为91.4元,略低面值。可参照的可比为鸿路转债,其上市绝对价格114.2元,转股溢价率30%左右。预计精工转债上市首日转股溢价率在18-23%之间,对应的上市价格在108.77-110.59元区间。

预计中签率0.013-0.016%。美锦转债总申购金额为35.9亿元,假设配售比例为60%,那么留给网上网下投资者的申购金额为14.36亿元,测算下来中签率在0.013-0.016%之间。

整体来看,精工转债条款设置有利于投资者,当前平价略低面值,具备一定吸引力。建议一级积极配置。

关键词: 精工转债 转股溢价率 打新价值 精工转债发行规模

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